¿Cúanto vale una empresa? Lea esto antes de invertir o vender su startup
Se suele decir que la valoración de las empresas es más arte que ciencia.

¿CUÁNTO VALE MI STARTUP O EMPRESA RECIÉN CREADA?

Los empresarios deben valorar sus nuevas empresas para poder recaudar dinero, y los inversores deben valorar sus inversiones para generar liquidez. 

Dado que ni los empresarios ni los inversores son conocidos por su pensamiento artístico del hemisferio derecho, este artículo pretende ofrecer algunos consejos para que estos den sentido a la valoración de empresas.

1. Vale lo que el mercado dice que vale. 

Si los inversionistas le dicen que su empresa vale un millón de dólares, entonces eso es lo que vale. Podrías pensar que vale más. Puede que incluso sepa que vale más porque su empresa puede tener más de un millón de dólares en activos líquidos, o más de un millón de dólares en cuentas por cobrar, o más de un millón de dólares en capital. Pero si no puede recaudar dinero para su inicio con una valoración superior al millón de dólares, tendrá que aceptar la valoración de mercado.

Sin embargo, esto no siempre es cierto. 

Si recauda dinero de familiares y amigos en lugar de inversores profesionales, es posible que su empresa haya sido sobrevalorada o infravalorada (más probablemente, sobrevalorada). Por ejemplo, si usted persuade a su padre y a su tía rica para que compren acciones de su negocio a $20 por acción, esto no significa que los futuros inversionistas pagarán más de $20 por acción, incluso si su negocio crece y prospera.

2. Pero también puedes decirle al mercado lo que vales. 

Aunque esto puede parecer contradictorio con el punto anterior, es posible decirle al mercado cómo valorar su empresa. Después de todo, si los inversionistas creen que su empresa vale un millón de dólares, generalmente se debe a algo que les ha dicho. 

Por definición, las empresas de nueva creación no tienen un historial de rendimiento financiero en el que basar una valoración. Por lo tanto, corresponde al empresario desarrollar un proceso de valoración de la empresa basado en comparables y proyecciones financieras.

Comparables: Averigüe cuánto valen empresas similares en su industria y en su geografía. 

Puede utilizar sitios como BizBuySell y BizQuest para determinar a cuánto ascienden las ventas en su industria. Si usted tiene una empresa de alta tecnología o de alto crecimiento, los contadores y abogados se encuentran entre los mejores asesores para ayudarle a determinar la tasa de mercado para empresas comparables en su etapa. 

En mi experiencia, los abogados tienden a sobrevalorar las nuevas empresas, y los contadores tienden a subvalorar las nuevas empresas, por lo que es posible que desee hablar con ambos antes de tomar una decisión.

Previsiones financieras: Aunque es notoriamente difícil pronosticar los ingresos en una puesta en marcha, tendrá que hacerlo para determinar el valor y, finalmente, para defender su valoración. Por ejemplo, si está iniciando una tienda de alimentos para mascotas, es probable que su valoración y proyecciones financieras sean más bajas que si está iniciando una empresa de biotecnología especulativa.

3. No vales nada hasta que seas rentable. 

Si usted no es rentable, es probable que su negocio no valga mucho. Es decir, no tiene tanta liquidez como la que tendría si fuera rentable. Muchos negocios no se pueden vender, ya que no hay suficientes compradores para cada vendedor. Casi todas las empresas no rentables no pueden venderse por la misma razón.

Esto hace que la valoración de empresas sea especialmente difícil para la etapa de puesta en marcha. 

Dado que las empresas jóvenes tardan tiempo en ser rentables, el truco de valorar las nuevas empresas es centrarse en el futuro. 

Primero, determine cuántos años tardará en ser rentable. 

Un negocio con un largo camino hacia la rentabilidad normalmente valdrá menos que uno con un camino rápido hacia la rentabilidad. 

A continuación, determine a cuánto se han valorado las empresas comparables cuando han alcanzado la rentabilidad. Una compañía que podría valer 5 millones de euros en rentabilidad valdrá una fracción de ese número en la etapa inicial, basado en factores tales como la probabilidad de éxito, el tiempo de salida y la calidad del equipo de gestión.

Es fácil dejarse atrapar por la emoción de valorar su empresa al máximo y olvidarse de que algún día tendrá que cumplir con las expectativas de los inversores. También es tentador adaptar su modelo de negocio para maximizar la valoración de su empresa. 

Tenga cuidado de no sobrevalorar su puesta en marcha con suposiciones erróneas; sólo hará que su vida sea más difícil, especialmente si sus inversores tienen derechos de gobernanza, como por ejemplo posiciones en el consejo de administración de la empresa.

Al igual que los artistas, los empresarios necesitan usar la creatividad para valorar sus negocios. Los enfoques tradicionales de la valoración basados en los valores contables y en las relaciones precio-beneficio se asemejan a la pintura en términos numéricos. Si quieres que tu startup sea una obra maestra, necesitarás usar el lado derecho de tu cerebro tanto como el izquierdo para determinar el valor.

También esisten métodos más específicos y detallados como el de la valoración por múltiplos que sin duda le vendrá bien revisar y analizar antes de realizar cualquier inversión.

¿CÓMO VALORAR UNA EMPRESA PARA INVERTIR?

Aunque hay muchas maneras diferentes de valorar a las pequeñas, considero que el método principal para valorar a las pequeñas empresas, especialmente a las muy pequeñas, es el "múltiplo de las ganancias".

Al analizar el múltiplo de las ganancias, primero quiere preguntar: ¿estamos hablando de ganancias antes de impuestos, que algunos dicen que técnicamente no son ganancias en absoluto, o ganancias después de impuestos?

Puede usar cualquiera de los dos, pero si usa después de impuestos, necesita revisar cuál será su tasa de impuestos, no cuál fue la del vendedor.

A continuación, debe decidir en qué año de beneficios basar la valoración. A menudo, los vendedores basan su precio de venta en un múltiplo de las ganancias del año en curso, a pesar de que la segunda mitad del año todavía no se ha producido.

Aunque enfatizo que cada situación empresarial es diferente, y que los factores exógenos (como lo que está sucediendo en el mercado de valores y las perspectivas de la economía en su conjunto) pueden tener un impacto, vamos a arriesgarnos y ofrecer algunas pautas simples de valoración de negocios.

Tipos de negocio y multiplicador de su valoración:

1) Un negocio extremadamente bien establecido y estable con una posición de mercado sólida, cuyas ganancias continuas no dependerán de un equipo de gestión fuerte: un múltiplo de 8 a 10 veces las ganancias actuales.

2) Un negocio establecido con una buena posición en el mercado, con algunas presiones competitivas y algunas oscilaciones en los beneficios, que requiere una atención continua por parte de la dirección: un múltiplo de cinco a siete veces superior a los beneficios actuales.

3) Un negocio establecido sin ventajas competitivas significativas, competencia dura, pocos activos duros y una gran dependencia de las habilidades de gestión para el éxito: un múltiplo de dos a cuatro veces las ganancias actuales.

4) Un pequeño negocio de servicios personales donde el nuevo propietario será el único, o uno de los únicos, proveedores de servicios profesionales: un múltiplo de una vez los beneficios actuales.

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